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科创板能否在“全球衰退”背景下成就中国奇迹?

作者:政策市精研 时间:2022-06-03 15:37
导读:海外市场开始踌躇于“美债收益率10年后再度倒挂,预示衰退来袭”,而A股市场则忙着迎接“科创板”这位“新娘子”,但好事难免多磨。 A股市场在经历了年初的一轮暴涨之后,已经
科创板能否在“全球衰退”背景下成就中国奇迹?

海外市场开始踌躇于“美债收益率10年后再度倒挂,预示衰退来袭”,而A股市场则忙着迎接“科创板”这位“新娘子”,但好事难免多磨。

A股市场在经历了年初的一轮暴涨之后,已经进入“估值修复行情”结束,但“改革创新行情”尚未确立的“青黄不接”阶段;

但恰在此时,随着散户、游资,尤其是场外配资等“杠杆资金”这些“不稳定因素”的大幅流入,而北上资金“今年以来首次周度净流出”,这些“稳定性力量”无论是相对占比,还是绝对占比都开始出现“下降”的“弱势状态”,A股市场的“稳定性”持续下降,行情的波动性提升;

此时,海外市场开始遭遇“经济增长乏力”的拷问,美欧股市出现大幅回调,A股自身积蓄的“调整势能”有“充分释放”的趋势。

●北上资金连续大幅净卖出,北上资金持有银行、化工行业的股份数量已经连续四周减少,银邦股份、宝通科技、天邦股份等60股遭连续五周减持。

●3月22日,美股出现黑色星期五,道琼斯-1.77%,跌了近500点,标普跌1.9%,创1月来最差表现,纳指跌2.5%。而早先收盘的英国富时100杀跌2.01%,法国CAC40下跌2.02%,德国DAX30下跌1.61%。

而我认为,也只有经过了充分的调整,A股内在的市场结构与投资人成熟度,才能够更好的承接未来“创新行情”的需要,新一轮的“增量改革红利”的释放,才有更好的发挥空间!

机遇:聚焦“全球衰退焦虑”当中的中国“科创板”

越是不确定的市场环境,越是会促使资本寻找“确定性高的‘安全标的’”。

A股市场近来对“消费类”的“旧情复燃”,大概率也是因为那些已经从“大金融”撤出的资本,重新寻找“安乐窝”的结果。

而放眼长远,在中国资本市场上,更大想象空间的“安全屋”,则非“科创板”莫属!

如今,放眼全球,中美欧日,各大经济体已经相继发出“经济复苏遇阻,经济增速下行、回落”等不利信号,而随着各大经济体在货币政策“回撤”问题上重新释放出“保持克制,甚至回到宽松”的迹象,全球资本市场又将迎来一波“大起大落、甚至翻天覆地”的变化!

●美联储在做出此次“暂停加息”的政策表态时强调, 2018年9月以来的数据表明,美国经济增速的放缓程度超过预期;全球增速疲软,可能会对美国构成逆风。欧洲等地的经济增速显著放缓,英国脱欧和贸易谈判也构成风险。因此,他再次强调,美联储将保持耐心,并保持观望状态。

●欧央行方面,3月议息会议已决定自2019年9月起,开启新一轮定向长期再融资操作(TLTRO),通过向银行提供低利率的长期贷款达到宽松货币的目的;

●日本央行方面,央行行长黑田东彦表示当前海外市场减速使得日本出口疲软,若日元急涨导致日本经济受损,将准备进一步扩大刺激政策。

●中国央行方面,央行行长易纲答记者问指出,“货币政策要以国内为主”。央行继2018年4次降准后,2019年1月再次下调金融机构存款准备金率1个百分点,四季度货币政策执行报告指出2019年将实行稳健的货币政策的立场,不提“中性”。2019年政府工作报告更注重“稳健”、“松紧适度”,不提“保持中性”。

中国作为主要经济体当中,较早开始“预警经济下行压力加大”,并且已经在货币政策上做出“调整”的经济体,随着2018年的各项“稳增长”政策,相继在2019年上半年“见效”,经济增速下行趋势有望率先得到遏制;

但更重要的是,在这一次的“经济增速下行”周期当中,中国决策层睿智的坚持了“不重走‘泛宽松’的老路”,而是借“稳基建、稳投资”缓冲经济增速下行的烈度,但同时更加决意的推进“转型升级”,打造新兴的“增长动力”,以摆脱对旧有增长模式的依赖和束缚,通过“抢夺高科技产业的战略制高点”,让中国实体经济挤入“高端、高利润”的全球市场争夺新份额的“缺口”。

从这一点上看,我们就不难理解,为何华为的5G商用化“落地”,与科创板的“试点”,这两个分别来自实体经济与金融市场的“高科技攻略”,几乎同时在2019年初发布“公测”信号!

随着首批9家科创板申报企业的“受理”,中国资本市场正式进入“高科技实战”时代!伴随着高风险而来的,是国人“一夜暴富”欲望的再次发泄!

借顶层设计实现国人“一夜暴富”的原始野望,与战略红利的耦合

对中国“高科技战略”而言,国人的这种“一夜暴富”实现“原始积累”的野望,既是风险也是财富,运用得好,尤其是制度设计得好,则普通人实现“暴富”的野望,就能够和国家经济战略的转型升级红利相耦合,将千万个有野望的原始资本“导入”国家战略所需消耗的“宏大叙事空间”,最终“家国两便”——

借用美国的经验之谈,就是“即使资本市场最终被原始资本的欲望搅得只剩‘一地鸡毛’,只要实现了实体经济的‘产业升级’,这种代价也是值得的!”,毕竟,只要制度设计合理,实体经济转型升级的红利释放,最终还是会反哺金融市场,推动一波波“牛市”的到来!

这是美国此前20年,从“互联网泡沫”后,不断孕育微软、苹果、谷歌、脸谱等一代代引领世界高科技潮流的历史业绩;

也是中国这几年来,异乎寻常的强调“顶层设计+市场动力”的根本原因!

当然,如果运用不当,尤其是制度设计的堤坝,跟不上资本原始野望的泛滥,则很难排除2015年的“金融创新”被资本野望裹挟,异化为“脱实向虚”,进而引爆金融动荡的阴魂不散!

好在,自2015年以来三年多的“去杠杆、强监管”,已经在很大程度上“堵截”了当初“制度设计缺陷”没能堵住的漏洞,如今,以“金融供给测改革”为总战略,以“科创板+5G”为代表服务高科技产业为大方向,决策层制定的“中国新时期金融服务实体经济、尤其是高科技产业”的顶层设计,正在快速落实。

此次科创板的试点、落地,只要能够在执行当中总结历史上、国内外正反两方面的“经验教训”,避免“制度设计的堤坝,跟不上资本原始野望的泛滥”这一“窠臼”,中国此次转型升级的“大决战”,就有望复制20年前美国人借“互联网繁荣”,实现“再统治地球100年”的旧梦。

总结

就短期而言,在传统的全球经济复苏遭遇阻力的当下,中国市场发出的“高科技产业战略突围”这一积极因素,将为中国金融资本市场点燃“全球资本的聚光灯”,在全球经济可能遭遇“二次衰退”的“风暴眼”当中,或许恰是中国“高科技产业”大爆发的“安全区、突破口”!

也因此,虽然判断年初以来“受政策纠偏刺激引发的‘估值修复行情’已经结束”,短期市场回调概率加大;但随着“科创板”的实施,配合国内宏观政策“稳增长+促改革”两手抓,中长期看,A股市场有望在经历了相对充分的调整之后,未来凭借“增量改革红利”再发动一波“改革创新行情”,而科创板带动的主板上相关影子股,则大概率成为其中“领涨品种”的候选人!